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四季度钢材消费低钢价以区间震荡为主永恒

2021-06-02

四季度钢材消费低 钢价以区间震荡为主

一下子接下了数个广告代言 从历史统计来看,四季度是建筑钢材的消费淡季,钢价往往波澜不惊。2004年以来的5年中,有4年钢价四季度都为弱势震荡或下跌走势(2007年除外)。如果从毛利角度来考察,包括2007年的5年中,四季度模拟的重点企业螺纹钢毛利均显著出现了走低的特点,显示了需求淡季的影响。 从今年来看,我们预期四季度的需求应该保持在相对高位,但没有太大惊喜。在低温和地方政府资金到位情况的影响下,基建设施用钢需求节奏有所放缓,房地产的用钢需求应是稳中有升。尽管四季度新增的线材、螺纹钢产能比例不大,但由于螺纹钢是目前为数不多仍有毛利的品种之一,而且,目前已有的线材和螺纹钢产量较大,因此,四季度钢材的整体供给压力仍较大。 成本方面,预计铁矿石、焦炭等钢材原材料价格下跌空间有限,但出现成本推动型钢价上涨的概率也不大。在目前成本不变的假设下,螺纹钢期货较低下限为3400元/吨附近。供给和需求的此消彼长,将导致价格维持震荡状态,相对于上半年关于需求,毛利和库存变动将成为价格的主要驱动因素,其中,钢厂的供给情况,尤其是对价格供给弹性大的中小钢厂的供给情况,需要给予比前三季度更多的关注。 从资金面的角度来看,根据我们对参与钢材期货资金的区域分布和来源的模拟测算,约有36.57%的空单资金、43%的多单资金来自于华东地区。从来源来看,多单日均持仓量的42.98%、空单日均持仓量的50.58%,都来自于钢铁行业内部。因此,我们有理由相信,钢材期货价格有着相对较深的华东地区的产业烙印,华东地区相对萎靡的销售,将使得部分资金做空的相对意愿更强,这将增加期价上行的阻力,甚至加深期价下跌的幅度。 综合来看,我们预计四季度行情以区间震荡为主,出现长时间单边行情的概率不大。四季度建筑钢材价格运行的过程可能体现为:需求萎缩——销售困难——钢价下跌——钢价跌至钢厂忍受底线——钢厂减产——钢价反弹。反之,直至明年经济复苏进一步明朗和施工旺季的到来。预计螺纹钢期货的极限震荡区间在3400元/吨—4650元/吨,成交密集的区间在3700元/吨—4300元/吨。 但四季度亦存在一些超预期因素可能使得钢价波动超出预期,如,新开工基建项目、新开工房地产用钢超预期增长或下跌、铁矿石和焦炭等原材料价格剧烈波动、全国范围出现大面积的持续严寒天气等。投资者须关注这些因素的变化,适时调整对行情的判断和预期。

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