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交通运输灵活定价提升行业竞争力荐股

2019-08-24

交通运输:灵活定价提升行业竞争力 荐 股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件描述1月4日,国家发改委和民航总局联合发布了《关于进一步完善民航国内航空运输价格政策有关问题的通知》,核心内容有 点:1)将101条短途航线旅客票价由现行政府指导价改为实行市场调节价;2)对继续实行政府指导价的国内航线旅客运输票价,此次修改了已经使用10年的基准票价定价规则; )每家航空公司每航季上调国内航线旅客运输基准票价不得超过10条航线,每条航线每航季基准票价上调幅度不得超过10%。

事件评论101条短途航线平均航距410公里,定价放开提升竞争力。这101条航线的平均航距约410公里,大部分为与高铁形成竞争关系的短途航线,这些航线由于在经济性、时效性上难以超越甚至弱于高铁,定价能力已经受到制约,处于名为政府指导价实为市场价格的境地,因此放开定价权以后,更为灵活的定价机制可以帮助航空公司及时变更销售策略,提升竞争力。

主流航线基准票价有提升预期,幅度与航距呈反比。对新老定价规则对比后发现,基准票价涨幅与航距呈反比,例如800公里的航线基准价格提升了19%,而较远航距的航线则越低,超过2800公里以后甚至出现了下降的情况。中国国内航线的平均航距在1 80公里左右。因此,7%-12%是较为中性的涨幅水平,也会是航空公司更倾向于提价的航线范围。

提价节奏仍受民航局约束。每家航空公司每年(春秋2个航季)最多可以上调20条航线的基准票价。以国航为例,截至2014年中报国航经营的国内航线为229条,按上限(20条)来上调的话,2015年可以上调的航线占现有国内航线的8.7%。但如果要完成对大部分航线的提价,按目前的规则大约需要10年,因此在提价节奏上民航总局还是进行了一定的约束。我们判断新的基准价格更有利于航空公司在春节、暑期等旺季在热门航线上灵活调整票价,实现更高的运营效率。

投资建议:考虑到航空业的供需环境在2015年略有好转,燃油成本压力持续下行,如果2015年一季度人民币不出现大幅贬值,当季航空业的利润同比增速将非常突出。从供需环境、盈利好转的角度,推荐弹性最大的龙头中国国航,从国内航线占比的弹性来看,推荐潜在提价空间最大的南方航空,从迪斯尼概念受益角度出发,推荐占上海市场份额最高东方航空。

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