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这张图表肯定能说明这一点的猜想

2020-02-26

编者按

或许是上周3年期重启让银行对存准率上调措手不及,在此次上调存准率缴款日来临前夕,货币市场短期资金价格连续跳涨,而市场对接下来存准率仍有可能继续上调的预期,也将在多个领域继续发酵。比如说,中小银行信贷可能进一步收紧;再比如,个别银行不计成本高息揽存的行业乱象也可能愈演愈烈。

年内第五次上调或扭转宽松的资金面。因存款准备金缴款日临近,资金面承压,收益率及票据转贴利率纷纷续涨,央行公开市场操作力度亦随之减弱。

业内人士预计,目前机构对跨准备金缴款期限的资金融出普遍心态谨慎,资金价格仍有上行的空间,但周三缴款日以后资金面将会有所缓解,7天期资金价格有望回归至3%左右的正常水平。

大行抬高资金价格?

央行于上周四意外宣布上调存款,为年内第五次。银行间市场资金价格随即跳涨。

Wind资讯显示,继上周五(5月13日)快速上行后,周一(5月16日)Shibor仍续涨。隔夜Shibor基本与前交易日持平,7天Shibor较前交易日大涨106个基点,14天和1个月期Shibor分别劲涨92个和70个基点。

利率涨幅亦趋同。7天期质押式回购加权平均利率周一报收4.66%,较前收盘急涨105个基点,隔夜品种与前交易日持平,14天和1月期品种分别涨63个和66个基点。

多位业内人士对《每日经济新闻》表示,资金价格的续涨,仍是受准备金率上调的影响,但周一7天品种急涨逾百点而隔夜品种仍持稳,透露出当前市场受恐慌情绪的暂时性影响较大。

“现在的资金供求实际上没有这么紧张,但机构都比较恐慌,所以资金融出方非常强势。”上海一交易员指出,隔夜品种几乎没动,7天品种的利率水平已经超过了实际情况,可能是资金充裕的大行抬高了资金价格。

北京一交易员则认为,当前的货币市场较为敏感,存准率意外上行引发的恐慌情绪令资金价格飙升。“上周四宣布,本周三缴款,留给机构的资金备付时间只有3个工作日,这对于中小机构来说显然不太充裕。”

他并指出,目前机构对跨准备金缴款期限的资金融出普遍心态谨慎,资金价格仍有上行的空间。他预计,周三缴款日以后资金面将会有所缓解,7天期资金价格有望回归至3%左右的正常水平。

此外,业内人士并指出,中行将于周二发行的次级债影响相对有限。(,)称,将于周二发行不超过320亿元固息次级债。

票据市场利率反弹

因流动性趋紧,央行公开市场操作力度亦随之减弱。

根据周一晚间公告显示,央行将于周二发行70亿元的1年期央票,较上周的300亿元骤减。业内人士表示,本周公开市场到期资金规模为970亿元,仅为上周的一半,且周三为准备金缴款,市场流动性已明显趋紧,公开市场操作力度因而适当减弱。

现券市场上,因资金面偏紧,周一机构纷纷抛短券来应对准备金缴款,短券抛压增大致使银行间债市现券率周一继续走升。随着缴款日的临近,现券收益率继续上行的可能性较大。

同时,资金面的趋紧,令票据市场转贴利率周一继续上涨。但资金价格上涨同时也推高票据收益,因此机构对于票据的需求并未消退,周一仍有部分机构积极买入。

农行票据部最新报告称,本周票据市场报价将趋于活跃,票据市场利率周三前或明显反弹。“4月份信贷数据显示,票据融资10个月后首度增加,票源紧张的局面可能得到缓解,转贴现买入和卖出的需求都将得到释放。”

农行并称,上周四央行在重启暂停半年的3年期央票发行的同日,宣布上调存款准备金率,节奏上稍快于市场预期,显示出央行多管齐下控制流动性的决心,近期市场流动性宽松的局面可能出现扭转,票据市场利率有望止跌反弹。

来自中金公司的观点则认为,短期来看,资金面最紧张的时候尚未到来。中金公司表示,央行重启3年期央票并再度上调存款准备金率,紧缩意愿坚决。但2011年并非2008年的翻版。

“今年的市场环境和2008年还是有很多不同之处:的驱动因素不同、经济对宏观调控的韧性增强,不会像2008年那样出现硬着陆,金融体系脱媒化的程度高于2008年,银行吸收存款的难度更大,边际的资金成本提升得更高。”

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